【房產(chǎn)研究所】房價指數(shù)波動度愈大，不動產(chǎn)抵押貸款保費愈高

【MyGoNews房產(chǎn)研究所】不動產(chǎn)抵押貸款保險係指貸款銀行，將所承擔(dān)之購屋借款者違約風(fēng)險暴露，轉(zhuǎn)嫁給保險公司之契約。過去許多文獻指出「房價指數(shù)會隨著景氣循環(huán)而變動」，無法利用傳統(tǒng)Black-Scholes模型，來描述房價指數(shù)變動率之動態(tài)過程。

為了更精確描述房價指數(shù)之動態(tài)過程，引入狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型來捕捉房價指數(shù)隨著景氣循環(huán)之現(xiàn)象。本篇研究報告，是以1970年至2009年每季美國與英國房價指數(shù)為樣本，實證結(jié)果，發(fā)現(xiàn)美國與英國房價指數(shù)變動率，皆具有非對稱且高狹峰之機率分配。

房價指數(shù)之平方變動率，具有自我相關(guān)之性質(zhì)，隱含房價指數(shù)變動率存在波動聚集之現(xiàn)象。此外，本篇研究利用EM演算法，估計狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型之參數(shù)，並利用SEM演算法計算估計參數(shù)之標準差。將估計參數(shù)代入轉(zhuǎn)換模型下，不動產(chǎn)抵押貸款保險之評價公式。實證結(jié)果指出，房價指數(shù)波動度愈大時，不動產(chǎn)抵押貸款保險之保費愈高。